最后一个新冠寒冬已过?高福回应 新冠肺炎会失去味觉和嗅觉吗

正如凯恩斯在一战后所著的《和平的经济结果》中痛心于欧洲协约国的索赔逼迫过甚，他指出：我们赖以生存的经济组织，具有极不稳定的、复杂的、不可靠的特征，我们不切实际地追求制裁我们的敌人，继续我们的仇恨和野心，制裁是一个梦魇，古典悲剧中所包含的一切都具备了。

三是持续拓展投资渠道，为行业创新提供政策空间。从行业趋势来看，我国保险资产管理行业市场主体不断丰富，市场规模显著扩大，发展水平持续提升，其社会属性和潜在功能被进一步激发。

与25个省市签署战略协议，建立战略合作关系的省市累计达到28个，线上线下开展投融资对接活动48场，通过险资政策讲解、重大项目推介、投资项目洽谈等方式，营造良好的投资氛围，建立常态化险资项目对接机制。支持战略性新兴产业方面。在新的产业背景及市场格局之下，保险资产管理业必须发挥好自身的比较优势，积极培育新的业务增长点，走专业化、集约化的发展道路，不断强化行业核心竞争力，更好地把握供给侧改革和绿色低碳战略带来的发展机遇。五是强化业务运行监测，为创新打造有力基础设施平台。第二，筹建创新实验室，通过机动灵活的组织架构与工作机制，力争引领行业创新方向，积聚行业创新动力与能力，推进创新产品及创新业务的落地与实施。

近年来，保险资金运用监管法规体系不断完善，银保监会先后出台了《保险资金参与国债期货交易规定》《关于保险资金参与证券出借业务有关事项的通知》《关于保险资金参与长租市场有关事项的通知》等多个专项政策，在拓展保险资金运用渠道、丰富投资方式的同时，为创新产品、创新业务提供政策空间，不断完善保险资金运用的政策体系及组合优势。随着保险资产管理与实体经济、与其他金融业的接触面和渗透度大幅提高，风险传递可能通过多种形式和渠道对保险资管业造成影响。三是深耕场景、赋能产业、打造APP数字平台。

头部中小银行由于资金实力雄厚，在小微金融供给上，更多立足于自身，但是即便如此，他们也在积极寻求外部合作，以补足自身短板，但是这种合作主要处于一个补充的地位。四是积极推动银企合作、银税合作、政银合作，大力协同各类批量化获客平台。一是主动构建小微金融专营中心监管规避型资本扩张是对公平竞争、有序市场和监管体系的重大破坏。

确实看好热点产业的发展前景，为获取高额利润或业务转型进行跨界投资。二是基于企业估值或融资便利的多元化扩张。

例如，网络服务商、房地产企业投资汽车制造业。资本扩张主要有本产业内的扩张、相关产业领域的扩张以及无关产业领域的扩张等三种模式。一放就乱、一管就死是我国经济金融领域监管的重大难题。值得注意的是，资本无序扩张在大中型民营企业表现突出，但是，也有不少国有企业及金融机构参与其中。

以近期反对垄断和不正当竞争行为、防止资本无序扩张等监管政策为例，2020年四季度前，监管部门鲜有针对性监管举措，而其后多个部门集中密集出台了诸多政策或举措，呈现出临时性应急性等监管特征。三是资本扩张监管要以法治化作为基本原则。在产业层面，国内资本无序扩张贯穿于较大部分产业之中，逐步形成异化的产业资本、房地产资本和金融资本等，部分市场主体以产融结合为名，行资本扩张之实。以房地产市场监管为例，多轮监管政策却难以稳定房价，这与资本无序扩张、资金违规进入房地产市场是直接相关的。

（三）深化资本要素监管，构建资本监管长效机制 一是强化资本扩张的监管必要性。国内资本无序扩张问题具有一定的普遍性，在产融结合、房地产以及金融部门更为严重。

市场型扩张以占有更大市场份额作为目标，注重横向并购和规模经济。过去近10年，我国增量资本产出比从3.5左右快速攀升至接近7，即7个单位资本投入才有1个单位产出，资本效率极其低下。

空调制造企业投资手机制造业。完善资本运作监管的政策建议 资本无序扩张潜藏重大风险，需要从国家、监管部门和资本体系等层面重新认识资本的功能与地位，以更好地服务实体经济。资本扩张使得未来潜在市场竞争者的准入门槛实质性抬升，同时具有创新性或颠覆性的技术可能被雪藏。比如，部分上市公司为了进行资本扩张，大量采用股权质押融资的方式获得资本运作资金，这使上市公司杠杆率提升、流动性面临脆弱性。第三，无关产业领域的扩张主要是在与本产业没有明显关联的领域扩张。资本无序扩张的基本表现 （一）资本扩张模式 资本是基本的生产要素之一，狭义资本主要特指股权资本，广义资本不仅包括股权资本而且包括债权资本等。

作者： 中国社会科学院金融研究所 郑联盛。资本组团扎堆接棒等问题较为严重，使得资本难以有效配置在国家发展战略中的重点领域和重大项目之中。

四是企图进行监管规避。牌照型扩张以机构牌照、业务许可或特许经营等为资本扩张的目的。

此类扩张都是向不属于本产业的其他领域投资。（五）弱化资本要素功能，冲击资源配置效率 首先，资本在服务实体经济发展中的要素功能有所异化。

如果较多微观主体参与其中，就使得监管有效性大大弱化，可能出现监管低效甚至监管失效。通过明确资本扩张既定的合规程序、投资范畴以及政策导向，使得资本运作具有参照，让资本扩张具有红线意识和底线思维。第一，本产业内的扩张包括横向扩张和纵向扩张。最后，资本监管缺乏长效机制。

最后，资本无序扩张将阻碍创新发展。特别是产业资本通过纵向资本运作可以建立一体化的产业链体系，通过横向资本扩张可以扩大市场占有率。

与此同时，过度资本扩张可能使得企业主业偏离。借助部分境外资本所谓的国际影响力和市场公信力，在多个领域进行资本扩张。

二是要有序发挥资本具有内在集聚和外部引流的特征，吸引更多资源配置于经济社会发展重点领域和关键环节。资本无序扩张存在特定的体制机制根源。

资本要素使用和资本扩张渗透于经济发展中各个领域，而无序扩张在资产管理、房地产、地方融资、新兴科技等领域较为突出。我国资本无序扩张的根源分析 作为一种生产要素，资本无序扩张的内在驱动力主要来自以下几个方面：一是资本运作内在逐利性。横向扩张以扩大产业规模为主，主要表现为复制本企业成熟的生产、经营或商业模式，扩大产能、产量或服务范围。浙江浙商金控有限公司 蒋照辉   来源： 《中国发展观察》2022年第2期 进入专题： 资本 。

从目标角度看，资本扩张可分为产业链扩张、市场型扩张、资源型扩张和牌照型扩张等模式。特别是境内境外、不同产业、跨越市场的资本无序扩张使得复杂性被隐匿、风险性被低估。

纵向扩张是沿着产业链向上或向下扩张，目的在于使外部成本内部化，降低成本，提高效率。产业链扩张主要致力于整合产业链上下游资源，形成规模经济和（或）范围经济。

资源型扩张以占据技术、市场和产业链等多种资源为目标，较为注重生态系统建构。例如，房地产企业为了实现多元化融资目的，投资参股甚至控股商业银行、产业基金或其他金融机构。